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建筑行業(yè)業(yè)績(jī)預(yù)覽政策面利好,公司業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)

作者: 百度文庫(kù) 來源: 百度文庫(kù) 時(shí)間:2023年06月24日 瀏覽次數(shù): 字體:[]
  鐵路投資前三季度完成4.299億元,同比增長(zhǎng)26.3%,比1-8月份同比增長(zhǎng)21.1%有所提升,9月份單月完成737億元,同比增長(zhǎng)59.9%。保守估計(jì),全年投資額有望達(dá)到7.200億元,超出規(guī)劃3%,樂觀估計(jì)全年有望達(dá)到7.500億元,超出規(guī)劃7%;
  
  公路投資前三季度完成7.817億元,同比增長(zhǎng)17.5%,比1-8月份同比增長(zhǎng)20.7%繼續(xù)回落,9月份單月完成1.115億元,同比增長(zhǎng)1.1%,按照目前進(jìn)展,仍能順利完成全年11.000億元的目標(biāo);其中,東、西、中部增速分別為6.6%、21.6%和24.9%,西部地區(qū)保持了較強(qiáng)的增長(zhǎng)勢(shì)頭;
  
  港口投資前三季度完成708億元,同比僅增長(zhǎng)1.4%,比1-8月份同比增長(zhǎng)2.4%繼續(xù)回落;其中內(nèi)河建設(shè)完成199億元,同比增長(zhǎng)6.1%,沿海港口完成510億元,同比小幅下降0.4%。往前看,港口投資短期內(nèi)仍難有大的增長(zhǎng),完成我們?nèi)?.060億元的目標(biāo)壓力較大;
  
  主要公司2010年3季度業(yè)績(jī)有所分化:
  我們預(yù)計(jì),中國(guó)建筑、中鐵二局、隧道股份等公司3季度業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^高,與行業(yè)投資高增長(zhǎng)相匹配;
  
  中國(guó)中鐵,去年同期外匯收益較高(10億),今年上半年外匯損失1.8億,三季度受益于澳元大幅上漲,估算實(shí)現(xiàn)外匯收益3.7億,1-3季度累計(jì)實(shí)現(xiàn)外匯收益近2億元,剔除外匯損益影響,公司經(jīng)營(yíng)性業(yè)績(jī)?nèi)杂型麑?shí)現(xiàn)40%以上增長(zhǎng);
  
  中國(guó)中冶,由于仍然受到冶金工程拖累,業(yè)績(jī)?cè)鏊傧鄬?duì)較慢,我們?nèi)暧A(yù)測(cè)存在下調(diào)空間;
  
  同時(shí),盡管建筑行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率普遍較高,但有息負(fù)債占比有限,加息對(duì)建筑公司業(yè)績(jī)影響不大;
  
  短期投資“十二五”受益公司
  往前看,兩條投資主線值得關(guān)注:1)據(jù)新華網(wǎng)1報(bào)道:高鐵及城市軌道和城際快速通道的建設(shè),將成為“十二五規(guī)劃”中的亮點(diǎn)。如我們之前報(bào)告《高鐵版圖再擴(kuò)張》及《城市軌道交通建設(shè)迎來黃金發(fā)展期》預(yù)計(jì),中國(guó)中鐵、中國(guó)鐵建、中鐵二局、隧道股份將受益于相關(guān)規(guī)劃的出臺(tái);2)保障性住房加大投資,我們認(rèn)為十二五規(guī)劃中對(duì)保障性住房建設(shè)提出新規(guī)劃,預(yù)計(jì)未來五年實(shí)現(xiàn)年均500萬套的建設(shè)規(guī)劃,中國(guó)建筑、中國(guó)建筑國(guó)際等公司將顯著受益;
  
  估值與建議:
  當(dāng)前盈利預(yù)測(cè)下,建筑公司2010年平均PE估值水平15。9倍,2011年平均PE估值水平13。0倍,大型建筑公司相對(duì)估值更低。我們認(rèn)為,市場(chǎng)低估了大型建筑公司的長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)力,板塊輪動(dòng)過程中仍建議積極配置。
  
  投資風(fēng)險(xiǎn):
  投資規(guī)劃低于預(yù)期,原材料價(jià)格上漲帶來的毛利率壓力;中國(guó)國(guó)際金融有限公司。
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